成本3元卖20“最赚钱奶茶”冲击美股上市账本曝

　　2025年春天，当资本市场被AI和科技股统治时，霸王茶姬也正式启动美股IPO，计划发行不超过6473万股普通股，估值越50亿美金。

　　就在本月26号，霸王茶姬正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了招股书，剑指纳斯达克，迈出了对标星巴克的“东方茶饮全球化”第一步。

　　这家成立仅8年的奶茶品牌，门店已超6000家，大单品“伯牙绝弦”7年累计卖出了6亿杯。

　　2024年光是原茶采购量就超过1.3万吨，相当于13万亩茶园产量，GMV预估超200亿元。

　　如果说蜜雪冰城是奶茶界的拼多多，奈雪和喜茶是茶饮界的苹果，那么霸王茶姬更像是拿着“东方星巴克”剧本的逆袭者。

　　但就靠一杯“甜味寡淡”的低糖鲜奶茶，霸王茶姬真能撬动全球资本市场的杠杆吗？

　　2017年，来自云南的张俊杰拿着打工攒下的积蓄创立霸王茶姬时，喜茶、奈雪早已在一线城市跑马圈地。

　　但张俊杰选择了一条差异化路径，不做水果茶堆料内卷，专攻“真茶+真奶”的原叶鲜奶茶。

　　霸王茶姬的产品，价格普遍卡位16-25元区间，既避开蜜雪冰城的低价厮杀，又不像奈雪执着于高端商圈。

　　这个决定起初并没有资本买账，茶饮赛道已经很卷了，他们更青睐有“海归光环”或“大厂背景”的创业者，而张俊杰的“草根定位”难免让人怀疑，这个小地方出身的创始人格局能有多大。

　　所以，霸王茶姬早期的两轮融资，仅拿到XVC和复星的3个亿，远低于喜茶、奈雪动辄数十亿的融资规模。

　　但正是这种“穷孩子早当家”的处境，逼出了霸王茶姬的极致效率，用自动化设备将出餐速度压缩到8秒/杯，口味误差率控制在千分之二，比星巴克咖啡的标准化程度还高。

　　对比已经港股上市的蜜雪、古茗、茶百道，以及同样正在冲刺IPO的沪上阿姨，霸王茶姬2024年的营收和利润都一骑绝尘。

　　这款茉莉雪芽茶底的鲜奶茶，2024年累计销量突破6亿杯，相当于每个中国人都喝过0.4杯。

　　更夸张的是，它贡献了品牌三分之一的营收，单日最高卖出8687杯，刷新了喜茶“多肉葡萄”的销售神话。

　　但其实很多朋友第一次喝伯牙绝弦的时候，都会有一种莫名的熟悉感，很像一点点的茉莉奶绿。

　　这样一来，绿茶的苦味不会浓重，更能感受到茶底的清香，所以比市面上同类的茉香奶茶产品口碑要好。

　　最牛的一点是，霸王茶姬深谙现制饮品行业的底层逻辑，比如星巴克靠拿铁征服全球，就是因为找到了“咖啡+牛奶”的黄金公式。

　　霸王茶姬把同样的逻辑搬到了茶饮上，用浓缩茶汤做基底，加奶变“Tea Latte”，加水变纯茶，加冰变冰茶，把中国茶玩出了咖啡的工业化质感。

　　这种“减法战略”不仅降低了供应链复杂度，还让海外用户直呼“这就是东方版星巴克”。

　　当同行还在用植脂末和糖浆时，霸王茶姬率先打出“0添加人工香精、0反式脂肪酸、0奶精”的标签，甚至公开热量值和营养成分表。

　　这精准踩中了全球控糖趋势，2016年后，减盐、减油、减糖的“三减”理念席卷消费市场，Z世代宁愿多花5块钱也要喝得更安心。

　　2017年从云南五一路的小店起家，2021年突然把总部搬到成都，随后以每月新增200家店的速度狂飙，2024年门店数突破6000家，比星巴克中国的7000家门店只差一步之遥。

　　2018年国内门店不足百家时，他就成立了海外事业部，2019年杀入马来西亚，2021年登陆泰国，2024年借巴黎奥运会赞助郑钦文，直接把广告打到了埃菲尔铁塔下。

　　目前霸王茶姬在东南亚拥有150家门店，单店月销最高达90万元，是美国门店的1.5倍。

　　每进入一个新城市，总部把控供应链，先开1家直营店和9家联营店打磨模型，无限加盟店快速复制。

　　这套“麦当劳式”的特许经营体系，让霸王茶姬在海外既能保持品控，又能轻资产扩张。

　　2024年，霸王茶姬GMV突破200亿元，几乎追平星巴克中国210亿元的营收。

　　他给团队定的目标是“服务100个国家，每年卖出150亿杯茶”，这相当于每个地球人每年喝2杯霸王茶姬。

　　与蜜雪冰城、古茗扎堆港股不同，霸王茶姬选择了一条险棋，成为四年来首个赴美IPO的中国消费企业。

　　尽管中概股因瑞幸造假事件信誉受损，但美股成熟的餐饮估值体系和全球化品牌溢价，正是霸王茶姬最需要的，毕竟星巴克8334亿的市值谁能不眼馋？

　　按30-50亿美元估值计算，霸王茶姬市值还只相当于1/30个星巴克，但想象空间在于“东方茶饮替代咖啡”的叙事。

　　要知道，全球茶饮市场规模是咖啡的两倍，但至今没有诞生万店级别的跨国巨头。

　　2023年净利润大约8亿，净利率仅7.4%，远低于蜜雪冰城的15.8%。

　　这背后是高昂的营销成本，从赞助奥运会到联名博物馆，霸王茶姬2024年甚至被网友吐槽“营销比奶茶还卷”。

　　虽然根据新披露的2024年财报数据来看，霸王茶姬净利率已经能跟蜜雪冰城掰手腕，但今后能否持续还是未知数。

　　快速扩张，导致部分门店的日均销售额缩水超4成，三四线城市加盟商的亏损比例甚至更高。

　　有消费者吐槽某些店铺“等半小时也拿不到奶茶”，反映出供应链和管理体系已经开始承压。

　　毕竟，后者在中国拥有超7000家门店，会员体系、数字化运营和品牌认知度仍碾压茶饮品牌。

　　张俊杰需要证明，中国茶不是小众文化，而是能像咖啡一样成为全球日常消费品，用自动化设备取代茶艺师，用会员体系重构消费习惯，让“CHA”成功取代“COFFEE”。

　　或许有一天，美国年轻人会像念叨“Grande Latte”一样自然地说出“伯牙绝弦”，星巴克的绿色美人鱼旁，也会立起霸王茶姬的戏曲脸谱logo。