财报解读 即饮业务首次超过冲泡业务香飘飘转型

　　8月26日晚间，被称为“奶茶第一股”的国民奶茶香飘飘发布中报。今年上半年，公司实现营收10.35亿元，同比下滑12.21%；净利润为亏损0.97亿元，同比下降230.13%。不过，对香飘飘来说，上半年亏损是常态，因为公司的销售旺季主要是下半年。

　　对于业绩亏损，香飘飘表示，第二季度营业收入实现同比略增，但受一季度影响，上半年整体业绩同比仍有所下降。不过这份成绩单中也有亮点：上半年公司即饮业务收入达到5.91亿元，同比增长8.03%，在主营业务收入中的占比达到58.27%，首次超过冲泡业务。可以说，在消费市场持续变革、传统冲泡业务面临巨大挑战的背景下，香飘飘的转型升级之路也初露曙光。

　　作为香飘飘传统支柱的冲泡业务，上半年营业收入4.23亿元，同比下降31.04%。这一数据背后，是多重因素叠加的结果。

　　从市场环境来看，消费者对茶饮的消费习惯正持续向即饮、现制等方向转移，这一趋势挤压了冲泡业务的市场空间。与此同时，今年春节提前，进一步压缩了冲泡业务旺季的窗口期，使得香飘飘一季度本应是销售高峰的时段动能严重不足，导致业绩受到冲击。

　　产品方面，香飘飘的“原叶现泡轻乳茶”以“0反式脂肪酸、0植脂末、0香精”的健康化标准重塑冲泡奶茶品类价值，上半年在原有“茉莉雪芽”“玫瑰青心乌龙”“白芽奇兰”口味基础上，新增“丛兰玉露”“新会陈皮月光白”两款新口味及“特级明前龙井”限量款，丰富产品矩阵。但由于上市时间较短，多款产品处于市场探测期，尚未形成对整体业绩的拉动效应。

　　与此形成鲜明对比的是即饮业务，上半年营收达5.91亿元，同比增长8.03%，占主营业务收入的比重达到58.27%。数据显示，香飘飘即饮业务2022-2024年营收分别为6.38亿、9.01亿、9.73亿元，已实现连续三年增长。2025年第一季度营收同比再增13.89%，逐渐成长为公司新的业务支柱。

　　上半年，Meco果茶持续创新，推出“橙漫茉莉”“桑葚茉莉”两款季节限定口味，戳中年轻消费者对新鲜感的追逐。同时，公司还积极探索健康养生赛道，推出冰杯伴侣复合果蔬汁、Meco西柚羽衣甘蓝果蔬茶等新品，切入静态养生场景，精准匹配年轻群体既要好喝又要健康需求。

　　香飘飘业绩承压的背后，既有市场环境剧变带来的外部冲击，也有战略调整过程中难以避免的转型阵痛。

　　从外部环境来看，宏观经济增速放缓导致消费大环境的疲软，消费者在非必需品消费上更趋谨慎，茶饮市场整体需求因此出现收缩。这种收缩并非针对单一品类，而是覆盖全行业的结构性调整。公开信息显示，康师傅今年上半年营收同比下降2.7%，减少11亿元，饮品业务和方便面业务收入均下滑。

　　从内部调整来看，自启动“双轮驱动”战略以来，香飘飘试图通过培育即饮业务，与冲泡业务的转型升级形成协同效应，同时以“重研发、轻营销”的策略重构增长逻辑。上半年，香飘飘研发投入0.28亿元，同比增长49.11%，重点投向健康化配方、功能化创新及包装形态优化。自2020年以来，公司研发投入已连续五年增长。

　　经过多年培育，目前“双轮驱动”的战略已处于从“雏形初显”向“效能释放”的演进阶段：即饮业务实现持续增长，但市场份额的进一步扩张仍需突破竞品压力；冲泡业务的转型升级则因新品推广周期长、消费者需重构认知等问题，未能及时填补业绩缺口。

　　香飘飘的战略调整，本质上是一场“以短期阵痛换长期生机”的变革。双轮驱动下的业务协同尚需时间磨合，研发投入的转化更需时间沉淀，而市场环境的不确定性则进一步放大了转型的难度。但从长远看，香飘飘已迈出了转型升级的关键步伐：即饮业务的强势突围验证了第二曲线的潜力，冲泡板块的健康化重筑传统基本盘，渠道端的多元破局打开了增量空间。这种聚焦核心能力建设的调整，不仅为自身穿越周期铺就了成长路径，更为传统企业突破增长瓶颈提供了参照。返回搜狐，查看更多