东吴证券首次覆盖锦好医疗：助听器行业迎来国

　　在助听器行业迎来高速发展的背景下，东吴证券近日首次覆盖锦好医疗（872925），并给予其增持评级。该次覆盖的研究报告《深耕助听器领域十余载，打造国产龙头企业》，由东吴证券的朱洁羽、易申申、薛路熹和武阿兰共同撰写，透视了锦好医疗作为国内助听器市场的逐步崛起。

　　作为深耕助听器领域十余年的企业，锦好医疗通过聚焦高附加值大单品，集中优势研发和销售资源，积极突破市场局限，积累了丰富的经验。然而，受全球经济波动和美国OTC市场复苏乏力的影响，锦好医疗近期的盈利能力略显疲软。2024年前三季度，公司实现归母净利润-378.71万元，同比下降119.76%；扣非归母净利润-555.81万元，同比下降131.99%。尽管短期业绩偏弱，但据研究预计，公司的创新潜力将在前期耕耘后迎来收获期。

　　独特的行业背景为锦好医疗的未来发展带来了积极契机。首先，随着人口老龄化的加速，助听器市场正面临着前所未有的扩容机遇。从2015年到2019年，中国助听器行业市场规模从28.4亿元人民币增长到55.1亿元人民币，年均复合增长率达到18.02%。展望未来，随着居民可支配收入的提高和家庭对老年人健康关怀的重视，助听器的市场需求将持续释放，行业的前景可期。

　　值得注意的是，目前海外品牌在助听器市场上呈现高度垄断的态势，五大集团已经占据了全球市场90%以上的份额，而中国本土品牌的成长空间则显得更为宽广。锦好医疗凭借自主研发以及成功收购IntriCon的听力健康业务，逐步打造起自身强大的品牌壁垒，为后续市场份额的拓展铺平了道路。

　　此外，锦好医疗的战略布局同样值得关注，尤其是“线上+线下”的渠道联动能力。随着OTC政策的实施，锦好医疗积极布局国内外的线上平台，提升了线上业务的销售能力。同时，在实体店铺方面，已经成功斩获大型商超与连锁药房的直供订单，营收也因此稳步提升。这种双管齐下的策略，无疑增强了公司的市场竞争力。

　　在具体的运营模式上，锦好医疗采用以ODM为主、自有品牌为辅的策略，持续扩大品牌的建设投入，以更好地触达终端市场。展望未来，随着更多中高端产品线的推出，锦好医疗的盈利能力预计将得到显著提升。

　　东吴证券对于锦好医疗未来的盈利预测显示，公司在2024-2026年的归母净利润有望分别达到0.06/0.17/0.25亿元，同比增速在-51.50%/199.38%/49.25%之间波动，市场对其可持续发展的信心正逐步增强。有鉴于此，东吴证券首次给予锦好医疗“增持”评级，预测其未来发展潜力巨大。

　　然而，任何投资都伴随着风险，锦好医疗也不例外。主要风险包括汇率波动、地缘政治、渠道开展不利及股票流动性等因素。投资者在做出决策时需保持警惕，仔细评估潜在风险。

　　总之，助听器行业的未来前景值得期待，锦好医疗凭借其在产品线、渠道及品牌上的优势，将在行业扩容的大潮中乘风而起。对于那些关注医疗保健领域发展的投资者而言，此时进入无疑是一个良好的时机。